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近29亿,头部家居企业定增集中获批,扩产必要性有多大?

界面新闻记者 | 蓝丽琦

A股头部家居企业的定增募资近期集中获批。


(资料图)

最新的一例是曲美家居(603818.SH)。上周日,这家企业的8亿定增获得上交所批复通过,接下来就是等待证监会的回复。

作为参考,主营业务同样为软体家居的梦百合(603313.SH)12.86亿元的定增在7月通过证监会审核,此前4月先通过了上交所的审核,即证监会的审核时间一般不超过3个月。

此外,定制家居企业尚品宅配(300616.SZ)的8亿元定增也在今年3月通过了证监会审核。回溯资料,梦百合和尚品宅配的这两笔定增预案均在2021年下半年启动,双方均耗时两年才走完流程。

从各家的募资用途来看,扩大产能为募资的第一用途,曲美5.6亿元、梦百合7.16亿元、尚品宅配8亿元均计划用于生产基地的建设或升级;其次是补充流动资金和偿还债款、贷款。

索菲亚(002572.SZ)在今年2月公布的定增预案二次修订稿表示,募资总金额不低于5亿元、不超过6.13亿元,且全部用于补充流动资金即偿还银行贷款。目前深交所仍在审核中。

曲美家居产能利用率为关注重点

在曲美家居此次的定增中,产能利用率为问询关键点。

在公司定增预案中,预计“河南曲美家居产业二期项目”达产后,新增年产床垫12.10万套、软床12.42万套、沙发7.92万套的产能。然而,去年曲美境内工厂的产能利用率为61%至65%。

产能可直接视为生产能力,指在一定期限内,企业参与生产的全部固定资产,在既定的组织技术条件下,所能生产的产品数量。产能利用率为产量和产能之比,可以直观看出工厂的生产制造能力,和生产技术、生产设备、生产人员管理、市场需求等因素直接挂钩。

根据公开资料整理,在已上市的6家家居企业中,欧派家居(603833.SH)2020年和2021年的定制家居产品产能利用率高均达90%以上,最高且最稳;其次是索菲亚(002572.SZ),占业绩超过9成的衣柜、厨柜产品产能利用率稳定在70%以上。

而在未上市的4家企业中,2022年远超智慧(A21107.SZ)的产能利用率堪称为优等生,超过90%;科凡家居(A22076.SZ)也均超过85%。诗尼曼的浮动则和尚品宅配相当,从104%跌至74%,减少了30个百分点。

值得注意的是,在已披露产能利用率的10家企业中,和曲美家居同样主营软体家居的慕思股份(001323.SZ)、梦百合、远超智慧,其产能利用率常年高于曲美。

曲美家居表示,如果不考虑高端实木成品家具产线,2020年至2022年成品家具的产能利用率约为85.49%、82.66%、69.48%。

曲美的解释是,因为高端实木产线的销量规模较小,一定程度拉低了综合产能利用率,此次境内募投项目也不涉及高端实木产线,未来计划缩减此类占比。

一季度营收均出现下滑是否存在扩产必要性

前文提到三家定增扩产的企业——尚品宅配、梦百合、曲美家居,其一季度的营收均无一例外地出现下滑,且下滑幅度均超过20%。

尚品宅配一季度营收8.09亿元,同比下滑25.5%;归母净亏损9531万元,同比增长4.92%。梦百合一季度营收16.99亿元,同比下滑20.74%;归母净利润1677万元,同比下滑45.58%。曲美家居一季度营收9.57亿元,同比下滑26.33%。公司整体由盈转亏,归母净亏损9611万元。

随着境内多个家居卖场的倒闭,以及多个建材城的破产、转让,家居行业产能过剩的话题日益浮现。再加上2022全年行业总体营收下滑,今年一季度未见明显的提振。

不少投资者发出疑问,在消费意愿低迷的当下,还有扩产的必要吗?

红树林创始人许瑞表示,其实现在只有部分头部企业在扩产,而且比前两年少很多,“听到定增扩产有点意外。”许瑞认为,现在是马太效应,强者恒强,“建材工厂必须要不断建厂,做更多区域覆盖,因为建材运输服务是有半径的。”

这一观点可体现在来自安徽的志邦家居(603801.SH)南下扩张。7月6日,志邦家居发布向不特定对象发行可转换公司债券预案,拟募资不超过7亿元,投资广东省的清远智能生产基地(一二期)建设项目、数字化升级项目、补充流动资金。

志邦最近几年在定制家居发展较快,被业内寄予厚望,今年一季度业绩比排名第三的尚品宅配少三百万元。

不过香颂资本董事沈萌则持相反观点,他认为,现在的家居行业,相比起扩大生产,更应该推动自身研发能力转型升级,向更高收益率的产品或服务拓展。沈萌表示,今年这三家定增获批,也不排除有政策推动提振家居消费的因素。

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